РБК Daily: BEF - крайне слабые результаты за 2011 год

Иван Николаев, Марина Гутнева, ИГ «Атон»:
Компания Black Earth Farming(BEF), как и ожидалось, в пятницу представила очень слабые финансовые результаты за 2011г. Выручка выросла на 30% лишь до $77,6 млн на фоне роста объемов реализации (+78% в годовом сопоставлении) и снижения средних цен реализации на 27% в годовом сопоставлении в долларовом выражении ввиду восстановления урожайности в России и низкого качества урожаев компании. Выручка оказалась на 29% ниже нашей оценки, поскольку компания в четвертом квартале года продала меньше, чем мы ожидали, и предпочла складировать 212 тыс. тонн зерновых и масличных культур в своих зернохранилищах в надежде на повышение цен в 2012г. На наш взгляд, данное решение было верным, поскольку цены выросли на 11% с начала года, однако, по нашей оценке, этого роста окажется недостаточно, чтобы компания смогла стать прибыльной.
BEF начала испытывать трудности в мом ент низкой урожайности (к примеру, она собрала 2,3 тонн озимой пшеницы) и невысокого качества своих урожаев, оказавших дополнительное давление на средние цены реализации. Себестоимость превысила выручку в четвертом квартале года ввиду низкой урожайности и низкорентабельных урожаев. Общие, коммерческие и административные расходы выросли на 16% в годовом сопоставлении в долларовом выражении, тогда как неизменный уровень валового долга и рост чистых финансовых расходов (ввиду убытка в размере $70 млн в течение года) оказал давление на чистый убыток, который в итоге составил $42 млн.
BEF в 2012г. планирует изменить структуру урожая, увеличив в нем долю производства сахарной свеклы, рентабельность которого снижается на фоне роста предложения. Тем не менее, свекловичный бизнес остается высокорентабельным в отличие от выращивания озимых сортов пшеницы, поэтому увеличение урожая сахарной свеклы создаст потенциал для роста рентабельности. Впрочем, ощутимое влияние этого факта скажется на отчетности лишь в 2013г. Пока же компания, скорее всего, по-прежнему будет убыточной. Мы подтверждаем наш негативный взгляд на акции эмитента.
РБК Dailyот 27.02.2012

Поделиться в соцсетях
Новые видео
Встроенная миниатюра for Вакуумный укупорщик стеклянных банок с крышкой твист офф
Вакуумный укупорщик
Встроенная миниатюра for Дезинфекция (обработка) мест табунного содержания лошадей
Дезинфекция (обработка)
Встроенная миниатюра for Выгонка зеленого лука на перо
Выгонка зеленого лука на
Встроенная миниатюра for 150 т/д линия по производству подсолнечного масла методом прессования
150 т/д линия по
Встроенная миниатюра for Выращивание земляники
Выращивание земляники
Встроенная миниатюра for Альтернативная энергия, солнечная электростанция в селе
Альтернативная энергия,
Встроенная миниатюра for 3D-видео про полную линию по рафинации растительного масла, оборудование для рафинации растительного масла
3D-видео про полную линию
Встроенная миниатюра for Делаем гусиную колбасу разных вкусов
Делаем гусиную колбасу
Встроенная миниатюра for Я-фермер видео: Как построить курятник своими руками
Я-фермер видео: Как
Встроенная миниатюра for Кормосмеситель Пента КПВ 2-22 в Смоленской области
Кормосмеситель Пента КПВ 2-
Встроенная миниатюра for Клубника садовая
Клубника садовая
Встроенная миниатюра for Грибы: как это работает
Грибы: как это работает