РБК Daily: BEF - крайне слабые результаты за 2011 год

Иван Николаев, Марина Гутнева, ИГ «Атон»:
Компания Black Earth Farming(BEF), как и ожидалось, в пятницу представила очень слабые финансовые результаты за 2011г. Выручка выросла на 30% лишь до $77,6 млн на фоне роста объемов реализации (+78% в годовом сопоставлении) и снижения средних цен реализации на 27% в годовом сопоставлении в долларовом выражении ввиду восстановления урожайности в России и низкого качества урожаев компании. Выручка оказалась на 29% ниже нашей оценки, поскольку компания в четвертом квартале года продала меньше, чем мы ожидали, и предпочла складировать 212 тыс. тонн зерновых и масличных культур в своих зернохранилищах в надежде на повышение цен в 2012г. На наш взгляд, данное решение было верным, поскольку цены выросли на 11% с начала года, однако, по нашей оценке, этого роста окажется недостаточно, чтобы компания смогла стать прибыльной.
BEF начала испытывать трудности в мом ент низкой урожайности (к примеру, она собрала 2,3 тонн озимой пшеницы) и невысокого качества своих урожаев, оказавших дополнительное давление на средние цены реализации. Себестоимость превысила выручку в четвертом квартале года ввиду низкой урожайности и низкорентабельных урожаев. Общие, коммерческие и административные расходы выросли на 16% в годовом сопоставлении в долларовом выражении, тогда как неизменный уровень валового долга и рост чистых финансовых расходов (ввиду убытка в размере $70 млн в течение года) оказал давление на чистый убыток, который в итоге составил $42 млн.
BEF в 2012г. планирует изменить структуру урожая, увеличив в нем долю производства сахарной свеклы, рентабельность которого снижается на фоне роста предложения. Тем не менее, свекловичный бизнес остается высокорентабельным в отличие от выращивания озимых сортов пшеницы, поэтому увеличение урожая сахарной свеклы создаст потенциал для роста рентабельности. Впрочем, ощутимое влияние этого факта скажется на отчетности лишь в 2013г. Пока же компания, скорее всего, по-прежнему будет убыточной. Мы подтверждаем наш негативный взгляд на акции эмитента.
РБК Dailyот 27.02.2012

Новые видео
Встроенная миниатюра for Самодельный экскаватор.
Самодельный экскаватор.
Встроенная миниатюра for Самодельный минитрактор чистит снег
Самодельный минитрактор
Встроенная миниатюра for Калибратор головок чеснока
Калибратор головок чеснока
Встроенная миниатюра for Романовские овцы
Романовские овцы
Встроенная миниатюра for Гусеничный ход (трак система) Poluzzi
Гусеничный ход (трак
Встроенная миниатюра for Посадка чеснока в КФХ Горланов г Орск
Посадка чеснока в КФХ
Встроенная миниатюра for Агроферма "Баранье царство"
Агроферма "Баранье
Встроенная миниатюра for Мобильная зерносушилка Fratelli Pedrotti
Мобильная зерносушилка
Встроенная миниатюра for Калибровщик головок чеснока
Калибровщик головок чеснока
Встроенная миниатюра for Минитрактор самодельный
Минитрактор самодельный
Встроенная миниатюра for Протравитель семян чеснока
Протравитель семян чеснока
Встроенная миниатюра for Калибровщик зубков чеснока
Калибровщик зубков чеснока